Habiendo enseñado y estudiado economía de fichas en la Universidad de Nicosia, descubrí que los estudiantes universitarios suelen tener algunas creencias decididamente confusas sobre qué son las fichas y cómo funcionan las empresas y las economías de fichas.
A diferencia de la microeconomía y la macroeconomía, que se basan principalmente en un largo período de análisis, debate e investigación que han producido algunas ideas generalmente aceptadas, la tokenómica es un tema de investigación mucho más nuevo lleno de personas sin experiencia en economía.
Hay muchos "especialistas" autoproclamados que ofrecen recomendaciones que suenan muy bien y que a menudo son incluso inteligentes en concepto, pero que no se aplican.
Al diseñar un sistema financiero simbólico, lo que realmente debe prestar atención es:
- ¿Es repetible la técnica financiera?
- ¿Hay alguna forma de diagnosticar cuándo y aprender cómo implementar la técnica en su token y el valor estimado de hacerlo?
- ¿Existe una investigación que valide la técnica para que pueda hablar de ella de manera más creíble?
fichas deflacionarias
Tomemos, como ejemplo, la idea que muchos creen que los tokens deflacionarios tienen un beneficio absoluto. "Deflacionario" significa una oferta cada vez menor de tokens, lo que en teoría aumentará el poder adquisitivo y el valor de cada token restante. "Inflacionario" significa la alternativa: una oferta cada vez mayor que, en teoría, reduce el valor de cada token.
Escuchará comentarios junto con las líneas de "cómo los tokens deflacionarios potencian el valor de una empresa de cifrado" de expertos en blockchain como Tanvir Zafar que celebran la oferta limitada de Bitcoin y la oferta deflacionaria de Ether después de la fusión.
Es una idea incluso propagada por un grupo bien conocido por las mejores prácticas de tokenómica, Tokenomics DAO, que tiene una página web "Tokenomics 101" que afirma:
“Los individuos que perciben Bitcoin Verá gran valor en el hecho de que es tan simple, elegante y tiene una oferta completa limitada. BitcoinLa tokenómica de ha creado una escasez digital que la comunidad impone (mediante incentivos simbólicos).
Pero mientras que muchos diseños de tokens enfatizan la deflación, "no parecen estar diseñados de manera óptima", según Will Cong, profesor de administración de la familia Rudd y director de la escuela de la iniciativa FinTech en Cornell en la Universidad de Cornell.
Siguiendo sus pistas en lugar de los tweets y las ideologías grupales, "muchas plataformas ni siquiera pueden escribir un objetivo lógico para su suministro de tokens y cobertura de asignación", continúa Cong.
Especializarse en si un token es o no inflacionario o deflacionario cambia la consideración a puntos de segundo orden. El valor de un token siempre puede cambiar para satisfacer la oferta, y cada token puede fraccionarse arbitrariamente, por lo que una oferta dura y rápida es discutible si el token no ofrece valor a los usuarios finales.
¿SOL es inflacionario, deflacionario o cada uno?
“De hecho, algunas monedas inflacionarias con fuertes tasas de quema a menudo pueden cambiar entre inflacionarias o deflacionarias, como Solana”, explica Eloisa Marchesoni, asesora de tokenómica. “El precio de la inflación comenzó en un 10% y puede alcanzar su precio final del 1.5% en aproximadamente 10 años, pero también hay opciones deflacionarias, como que se queme una parte de cada tasa de transacción”.
“Con suficientes transacciones por segundo, los cargos de transacción que se queman podrían incluso aumentar más del 1.5 % por 12 meses si se realizan muchas transacciones, lo que podría llevar el precio de inflación de Solana al 0 % y hacerlo deflacionario a largo plazo”.
Cae el valor del token y deflación
Aunque las criptomonedas se comportan de manera muy diferente a los cursos de activos convencionales, según el análisis de los profesores Yukun Liu y Aleh Tsyvinski, están muy influenciadas por el impulso y la medición del mercado. En otras palabras, el sentimiento de los inversores y la variedad de usuarios en una plataforma son predictores vitales de los rendimientos y la volatilidad de las criptomonedas.
Las fluctuaciones en la valoración de los cursos de activos convencionales pueden no tener un impacto directo en las criptomonedas, sin embargo, no tendrán un efecto directo en los resultados indirectos. Por ejemplo, los cambios en las tasas de interés amortiguarán el impulso de riesgo por alimentos de los compradores que están estrechamente expuestos a sectores como el inmobiliario.
En este sentido, incluso cuando un token tiene propiedades deflacionarias, un impacto macro estándar que sofoca la demanda mixta hace que estas propiedades deflacionarias sean mucho menos útiles porque la disminución de la demanda reduce el valor de los tokens y, en consecuencia, no pueden comprar como mucho.
Dicho esto, por lo general, las criptomonedas con la mejor capitalización de mercado también son esencialmente las más resistentes a la recesión mundial actual, por lo que principalmente estamos hablando de Bitcoin y éter.
Tokenómica novedosa
Muchos tokens con tokenomics novedosos han aumentado con el impulso transitorio de las redes sociales, pero luego se derrumbaron debido a que pasaron las modas.
"SafeMoon se basó en fuertes tasas de venta y mecanismos deflacionarios para persuadir a los titulares de que el precio aumentaría sin cesar a pesar de que el protocolo nunca reconocía realmente el problema que realmente estaba solucionando", dice Eric Waisanen, director financiero de Phi Labs World. .
"Del mismo modo, Olympus DAO infló su token OHM de acuerdo con su valor, incluso promocionando (3,3), una tergiversación del concepto de juego simple, que les decía a los titulares que si ninguno de ellos compraba, todos se harían ricos".
¿Es seguro SafeMoon? ¿Esta bien? (Suministro: SafeMoon)
Otra gran deficiencia de los métodos tokenómicos es su énfasis en que los titulares apuesten sus tokens para obtener un rendimiento excesivo. Un gran rendimiento que dura un día, o tal vez un mes, simplemente no es útil para los compradores y los compradores que toman una perspectiva larga. En cambio, atrae a la multitud indebida.
“El uso de opciones de replanteo para atraer a los clientes extractivos a la empresa a menudo no resulta efectivo, lo que genera volatilidad o el riesgo de costos de mercado y fluctuaciones en el valor del token, lo que puede estresar toda la tokenómica y terminará rompiéndolo si no se examina adecuadamente. ya con simulaciones en circunstancias extremas”, explica Marchesoni.
Tomemos, como ejemplo, Helium, una empresa que utiliza ciencias aplicadas de código abierto para crear una infraestructura wifi descentralizada y sin confianza. Su técnica de tokenómica les brinda a las personas el potencial de convertirse en un validador apostando al menos 10,000 de su token HNT nativo, pero aquellos que corren el riesgo de una volatilidad crítica al bloquear sus tokens durante meses, completamente demostrado por el hecho de que su valor pasó de más $ 50 a $ 2 dentro del área de aproximadamente un año.
Otros proyectos, como el ecosistema VeChain centrado en los negocios, que se enfoca en brindar monitoreo de la cadena, se han esforzado por manejar la volatilidad en los precios de los tokens mediante la creación de dos tokens separados. El principal, VTHO, se utiliza para pagar la entrada a la comunidad y las ofertas con la parte predecible de oferta y demanda de los servicios o productos. Lo opuesto, VET, sirve como un medio de transferencia de valor, con participantes de VET “produciendo” VTHO.
¿ APR es simplemente demasiado excesivo?
Si bien los protocolos de prueba de participación como Ethereum incentivan correctamente la participación porque protege a la comunidad, el énfasis puede perderse a medida que avanza.
“Ahora estamos viendo tasas de inflación efectivamente superiores al 20%. Evmos, una cadena compatible con EVM dentro del ecosistema Cosmos, actualmente tiene una APR del 158 % para hacer staking. Del mismo modo, las capas 2 otorgan recompensas de participación solo por tener un token sin tener una cadena de bloques para proteger”, dice Waisanen.
APR general para Evmos y "recompensa ajustada". Suministro: Recompensas de participación
Estas "APR" para los titulares son engañosas porque la disponibilidad de los tokens continúa desarrollándose, sin embargo, la liquidez del token es fija, por lo que estas APR no deberían ser sostenibles.
Además, cada vez que vea rendimientos excesivos, debe preguntarse cómo son sostenibles. El cofundador de Ethereum, Vitalik Buterin, lo resumió mejor en Twitter durante la locura de la "agricultura de rendimiento" de DeFi de 2020, indicando:
“De hecho, creo que enfatizamos los problemas llamativos de DeFi que le brindan tasas de interés altas y lujosas de una manera excesiva. Las tasas de interés considerablemente más altas que las que obtendrá en las finanzas convencionales son inherentemente alternativas de arbitraje momentáneo o incluyen riesgos tácitos relacionados”.
Si bien se ha abusado de estos incentivos, puede ser necesario apostar para asegurar una comunidad y garantizar la estabilidad del valor.
“Se ha puesto demasiado énfasis en la tokenómica para producir retornos para los primeros usuarios y clientes de tokens en lugar de generar valores de utilidad”, dice Gordon Liao, economista jefe de Circle.
“En este criptoinvierno profundo, los sentimientos en torno a los tokens han cambiado por completo. Incluso los capitalistas de riesgo están comenzando a poner más peso en las partes de equidad que en la parte simbólica cuando contemplan nuevas inversiones. Algunos protocolos incluso han optado por lanzar USDC como alternativa a sus tokens específicos de protocolo”.
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Lanzamientos aéreos criptográficos
Algunas tareas se han convertido en enviar tokens a los clientes para funciones de publicidad y marketing. Y si bien mi análisis significa que los lanzamientos aéreos, en general, tienen un impacto positivo en la capitalización de mercado y el crecimiento del volumen, la forma en que se completa el lanzamiento aéreo también es un problema.
Por ejemplo, aquellos que usan recompensas, o establecen requisitos que incluyen promoción y publicación en las redes sociales para decir el lanzamiento aéreo, tienden a hacerlo peor. Los lanzamientos aéreos en intercambios descentralizados y aquellos que contienen tokens de gobierno tienden a tener un mejor desempeño.
"Uniswap y Ethereum Identity Service lanzaron lanzamientos aéreos rentables donde los usuarios entusiastas se convirtieron en miembros activos del grupo, gracias al gran modelo de teoría de juegos que estos proyectos habían implementado", dice Marchesoni.
Hubo una gran agitación el 17 de septiembre de 2020 cuando Uniswap lanzó su token UNI desde el aire, pero también era solo cuestión de tiempo hasta que la mayoría de los usuarios cobraran. Sin embargo, más de dos años después, todavía hay un montón de titulares de UNI devotos, y los tokens todavía se reclaman de inmediato.
Los lanzamientos desde el aire pueden ser una forma efectiva de construir comunidades.
Uniswap sigue siendo la principal alternativa descentralizada, y su token UNI otorga derechos de gobierno a aquellos dispuestos a participar. El airdrop del Servicio de identificación de Ethereum también fue bastante rentable, convirtiendo a muchos destinatarios en miembros activos del grupo debido a su método de teoría de juegos para el airdrop.
Es cierto que, sin embargo, también ha habido muchos intentos fallidos de lanzamientos desde el aire, incluido el lanzamiento desde el aire APT más reciente del zumbido proyecto Aptos, organizado por algunos de los ex empleados de Diem de Meta. Disparó entre $ 200 millones y $ 260 millones en tokens, pero cuando llegó la información de FTX, con FTX Ventures co-liderando su ronda de financiación, el impulso se detuvo y otras personas comenzaron a vender el token mientras tenían una oportunidad. Al igual que en la comedia, el buen momento es crucial, y las tareas deben reconocer la atmósfera financiera más amplia en la que están trabajando, de quién se conforman con el capital y en qué cadena de bloques se construyen.
¿Los tokens criptográficos son como acciones?
Una última impresión falsa es que los tokens son iguales a las acciones. Mientras que los tokens de gobierno e incluso los NFT parecen heredar opciones relacionadas como acciones, similares a los derechos de gobierno o los dividendos, la mayoría no lo ha hecho.
“La gran mayoría de los proyectos de arte de NFT […] no transmiten ningún dominio real del contenido subyacente”, según Alex Thorn, jefe de investigación de Galaxy Digital. Puede que nada impida que los tokens no fungibles otorguen mayores derechos y ventajas, sin embargo, las colecciones tradicionalmente no se han diseñado como tales. Del mismo modo, los tokens de gobierno de DAO pueden generar dividendos de los ingresos de riesgo, pero muchos tokens, incluidos los de Uniswap y Optimism, no lo hacen.
Los profesores Cong, Ye Li y Wang han demostrado en su análisis cómo los tokens pueden resolver los problemas importantes del agente principal, especialmente para las nuevas empresas, pero el hecho es que muchos tokens están recibiendo valoraciones acordes con las acciones de la empresa, lo cual no es sostenible.
Utilidad de token
Muchas tareas deberían preguntar si necesitan o no un token en primer lugar. Incluso cuando lo hacen, por lo general luchan para articular por qué. Ciertamente, un grupo Web3 puede simplemente existir y no usar un token. Por ejemplo, OpenSea y Rarible son mercados NFT, pero Rarible tiene un token y OpenSea no. La respuesta en realidad se basa en los objetivos y la técnica de la organización.
“Debido a que los incentivos para lanzar un nuevo token son tan altos, hubo una proliferación de tokens. Si tuvieran que dar un paso atrás, la mayoría de los fundadores se darían cuenta rápidamente de que realmente no quieren un token nuevo y que construir sobre un ecosistema criptográfico existente puede ser una opción mucho más sostenible a largo plazo”. dice Christian Catalini, padre fundador del MIT Cryptoeconomics Lab. “Hasta ahora, solo un puñado de redes como Bitcoin y Ethereum han confirmado el valor y la utilidad de su token nativo”.
Las iniciativas que tienen un token local deben tener en cuenta el anclaje de su valor en la propiedad real. Algunas monedas estables, por ejemplo, mantienen reservas en moneda fiduciaria para protegerse contra la volatilidad de otros activos criptográficos. Si bien existe un animado debate con respecto a la composición de las reservas y aprender a firmar pruebas de reservas, se necesita cierta garantía para la estabilidad del valor simbólico. En ausencia de alguna garantía segura, un impacto en el sistema puede provocar el colapso de un token. El colapso del ecosistema Terra y el papel que jugó FTT en la caída de FTX son instructivos.
catalini comentó que: “En el verano de 2021, escribimos un artículo que describía las principales debilidades de las monedas estables algorítmicas y cómo inevitablemente conducen a espirales de desaparición. El documento y las ideas se compartieron ampliamente con los reguladores, profesores y miembros de la industria mucho antes del colapso de Terra/Luna. Lamentablemente, la construcción del token FTT y la forma en que se usó como garantía sufrieron los mismos defectos mortales". Aquí, la "garantía" para Terra y FTX estaba atada a sus propios tokens nativos, que también colapsaron en valor.
El uso de tokens de riesgo como garantía fue una gran parte de la caída de FTX y Terra.
Por qué es necesaria la tokenómica
Para estar seguro, los tokens presentan un puñado de beneficios que los métodos convencionales no presentan, sin embargo, deberá saber cuándo y por qué. Primero, tener un token que es nativo de una cadena de bloques brinda un sistema de cuenta estándar que reduce la probabilidad de que la propiedad y los pasivos no coincidan en varios modelos de cuenta. Y dado que los tokens nativos pueden estar vinculados a la historia del ejercicio en una cadena de bloques, ofrecen un mecanismo confiable para facilitar alternativas que están aisladas de las fluctuaciones en los costos de otros activos dentro del sistema financiero.
Tales ventajas son particularmente necesarias para crear mercados en áreas que no han tenido un mecanismo de valor que racione la oferta y la demanda. Por ejemplo, hay mucho optimismo de que los tokens podrían ayudar a crear un mercado para comprar y vender energía o créditos de emisiones de manera creíble. Las implementaciones actuales de compra y venta de emisiones han sido desafiadas por los precios de cumplimiento y la liquidez, que los tokens podrían ayudar a contrarrestar al ofrecer una unidad de cuenta estándar y creíble.
En segundo lugar, los tokens también pueden ayudar a asegurar compromisos creíbles en ambos lados de un comercio. Si bien las condiciones de uso de los buenos contratos aún son limitadas y las reglas y contingencias complejas aún deben aplicarse por completo, reducen el riesgo de que ambos aspectos incumplan, según Cong, Li y Wang.
Considere a un empresario que distribuye tokens a compradores para una nueva cadena de bloques progresiva. En la medida en que el fundador tenga éxito, hay muchas menos posibilidades de engañar o engañar a los compradores porque los tokens están esencialmente vinculados a la propiedad intelectual y la pila de tecnología de la cadena de bloques.
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En tercer lugar, los tokens pueden reducir los precios de las transacciones y producir consumidores y vendedores colectivamente heterogéneos en una plataforma construida en torno a una transacción financiera en particular, según un análisis más detallado de Cong, Li y Wang. En otras palabras, brindan un instrumento de medición para consumidores y vendedores diferenciados para coordinar percepciones compartidas de valor.
Por ejemplo, considere la comunidad Akash en el ecosistema Cosmos, un proveedor de computación en la nube con un servicio en vivo que ofrece una alternativa descentralizada a los servicios de Internet de Amazon y Google Cloud. "Incluso en un mercado en declive, la demanda de servicios de Akash está aumentando debido a los beneficios de seguridad y valor que presenta la computación descentralizada", dice Lex Avellino, fundador y director de publicidad y marketing de Passage, una plataforma de metaverso que también está en Cosmos.
“Ahí es de donde proviene el valor, sin importar el sentimiento simbólico […] Los desarrolladores de Web3 quieren manejar las consideraciones tradicionales del mercado sobre el valor y la demanda antes que los métodos tokenómicos especulativos”, dice. Aunque las transacciones pueden realizarse con dinero fiduciario, los tokens ofrecen una herramienta específica de la plataforma para realizar ejercicios financieros.
Investigación adicional
Las instituciones educativas están comenzando a ofrecer planes de estudios sobre la economía de las ciencias aplicadas de registros distribuidos, incluida la criptografía, aunque los planes de estudios aún son extraordinariamente incipientes. La Universidad de Nicosia, por ejemplo, fue uno de los líderes en el lanzamiento de un programa maestro sobre blockchain y moneda digital. Existen cursos selectos en otras instituciones principales, incluido "Finanzas descentralizadas: el camino a seguir para las finanzas", un conjunto de cuatro programas impartidos por el profesor Campbell Harvey en Duke College, y una secuencia de seminarios de finanzas digitales dirigida por Agostino Capponi en Columbia College Heart. de Finanzas Digitales y Ciencias Aplicadas.
Queda mucho más trabajo por hacer en la educación de las personas sobre la economía de los tokens. De manera crucial, los empresarios y miembros del sector deben ver la tokenómica como una combinación de economía, finanzas, publicidad y marketing, que se basa en las mejores prácticas y teorías establecidas, en lugar de intentar inventar otras nuevas que ya han demostrado ser peligrosas o ineficaces.
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Christos A. Makridis es el director de conocimientos técnicos y jefe de análisis de Dwelling Opera. También es un afiliado de investigación en el Laboratorio de Sistemas Económicos Digitales de la Universidad de Stanford y el Instituto Chazen de la Facultad de Negocios de Columbia, y tiene dos doctorados en economía y ciencias administrativas e ingeniería de la Universidad de Stanford. Observe en @living_opera.
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