La période post-COVID-19 a mis le problème de l'inflation au premier plan, ce qui a suscité une curiosité accrue au sein de la maison Web3 pour la création de flatcoins, un "cousin" en profondeur des stablecoins, conçu pour atténuer les risques d'inflation.
De nombreux flatcoins actuels, comme le stablecoin TerraUSD (UST) de Terra, sont soutenus de manière algorithmique et fonctionnent donc comme un rappel brutal des dangers liés au soutien algorithmique, comme l'a démontré l'effondrement de LUNA et UST. Aussi tentant que puisse être l'idée derrière les flatcoins, ils augmentent les réserves conceptuelles et de conception appréciables. En fin de compte, le succès des flatcoins dépendra de la capacité ou non des constructeurs à livrer leur promesse.
Jusqu'à présent, les livres blancs flatcoin – y compris celui fourni par Coinbase – ne tiennent pas leur promesse, du moins leur état actuel. Plus précisément, les conceptions du système financier symbolique de certaines tâches sont susceptibles de représenter une menace plus importante que les conceptions à la mode des pièces stables.
problèmes au stade conceptuel
Explorer les cas d'utilisation potentiels des flatcoins est certainement essentiel. Bien que cette notion soit généralement présentée comme un atout qui peut aider les clients à conserver leur énergie d'achat au milieu de l'inflation et de l'incertitude financière, cette notion pourrait être trompeuse.
Les pièces stables sont des variantes numérisées des monnaies fiduciaires, et leur valeur en tant que moyen d'échange et unité de compte est similaire à celle des monnaies fiduciaires. En revanche, les flatcoins sont des indices de l'énergie d'achat d'une monnaie fiduciaire, obtenus via des oracles qui acquièrent des connaissances sur des indicateurs financiers équivalents à l'indice de valeur des clients (IPC).
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Pour cette raison, tant que l'inflation n'est pas nulle, la valeur nominale des flatcoins s'écartera de la monnaie étrangère fiduciaire qu'ils surveillent au fil du temps. Par la suite, l'existence des flatcoins dépend de la conviction que les monnaies fiduciaires ou leurs types numérisés sont le moyen d'échange et l'unité de compte.
En d'autres termes, il ne peut y avoir de situation où les flatcoins sont supérieurs aux stablecoins ou aux monnaies fiduciaires en tant que moyen d'échange et unité de compte, car l'existence des flatcoins dépend de la suprématie des monnaies fiduciaires et des stablecoins dans ces rôles.
La propriété liée à l'inflation existe déjà
Les flatcoins sont des dispositifs monétaires qui exposent les acheteurs à des charges d'inflation, ce qui en fait une retombée de l'inflation. Les cours d'actifs qui exposent les acheteurs à la menace de l'inflation existent depuis très longtemps.
Par exemple, les titres du Trésor protégés contre l'inflation (TIPS) sont utilisés depuis 1997 pour gérer les risques d'inflation liés à la hausse des bénéfices. Les acheteurs au détail peuvent simplement accéder aux TIPS et s'exposer à l'inflation via les fonds négociés en bourse (ETF) de leurs comptes de courtage.
L'offre de ces cours d'actifs établis liés à l'inflation par le biais des ETF implique que les acheteurs institutionnels et de détail peuvent simplement gérer leur menace d'inflation. La proposition de valeur potentielle des flatcoins en tant que véhicule de financement de la couverture de l'inflation pourrait également être limitée.
Indépendamment de certaines critiques des flatcoins, ils ont le potentiel d'ajouter de la valeur au système financier. La véritable innovation des flatcoins réside dans leur intégration des dispositifs monétaires conventionnels dans la blockchain. Les flatcoins sont une numérisation d'une classe d'actifs actuelle, un peu comme la façon dont les stablecoins numérisent les monnaies fiduciaires. Cette innovation peut permettre des transactions monétaires plus respectueuses de l'environnement et créer des concurrents avec des intermédiaires monétaires conventionnels équivalents aux ETF TIPS, ce qui se traduira probablement par une meilleure efficacité et une baisse des prix sur les marchés monétaires. Néanmoins, il est très important de noter que l'existence de flatcoins n'est tout simplement pas le salut pour les défis macroéconomiques auxquels nous sommes confrontés en ce moment même.
Points d'étape de conception
Jusqu'à présent, les discussions ont porté sur l'utilisation potentielle et les améliorations des Flatcoins. Néanmoins, il est très important de noter que la croissance actuelle d'un stablecoin lié à l'inflation n'en est qu'à ses balbutiements et fait face à des défis vitaux.
Il n'y a actuellement que quelques tâches qui développent des flatcoins indexés sur l'IPC, mais ces tâches dépendent de mécanismes connexes comme les pièces stables. Certains modèles de flatcoins actuels, équivalents au Frax Worth Index Share (FPIS) et au Rai Reflex Index (RAI) de Reflexer, modifient de manière algorithmique la disponibilité des flatcoins pour prendre en charge le rattachement à un indice lié au pouvoir d'achat particulier, très similaire aux stablecoins algorithmiques modifier leur ancrages dans les monnaies fiduciaires.
Néanmoins, les stablecoins algorithmiques se sont révélés être une classe de conception dangereuse, car des situations de marché excessives peuvent déclencher une spirale descendante de type bankrun, comme on l'a vu dans le cas de l'effondrement de Terra.
Par exemple, le livre blanc de Frax Finance sur le mécanisme d'ancrage du Frax Worth Index (FPI) conditions:
"Tout au long des occasions où le rendement de l'AMO est inférieur à la charge de l'IPC, faites la promotion d'un jeton FPIS TWAMM-AMO pour les pièces stables FRAX afin de maintenir le CR à 100 % toujours."
Pour le dire simplement, le protocole vendra des jetons d'indice pour le stablecoin Frax Finance si le rendement de l'indice IPC tombe en dessous de sa valeur exacte. Néanmoins, cette conception souffre d'un point faible généralisé aux stablecoins algorithmiques. Si le protocole est à court de jetons FPIS (Reserve Frax Worth Index Share), il est possible qu'il se déroule comme Terra.
De plus, comme l'inflation n'est pas souvent défavorable, des ventes brutes fixes de jetons FPIS sont nécessaires pour prendre en charge le ratio de garantie de 100 %, ce qui rend cette conception beaucoup plus encline aux courses que différentes conceptions algorithmiques de pièces stables.
Livre blanc Frax décrivant le mécanisme de "stabilité"
Le compromis de compter sur autre chose que la personnalisation algorithmique est de s'appuyer sur des autorités centralisées. Les tâches de Stablecoin utilisant de l'argent fiduciaire comme garantie dépendent de la conviction au sein de l'entreprise de prendre en charge l'entiercement du billet vert américain. En revanche, ceux-ci dépendant de la propriété cryptographique sur-garantie sont sujets à la menace du marché. Malheureusement, les tâches Flatcoin n'ont qu'à fournir une réponse à cet inconvénient.
Un autre obstacle important à la croissance d'un indice d'énergie d'achat efficace à l'aide de flatcoins réside dans l'exactitude des informations fournies par les journaux Oracle. S'appuyer uniquement sur les connaissances de l'IPC accessibles au public lancées par le Bureau of Labor Statistics limiterait le véritable potentiel des flatcoins. Des initiatives comme Chainlink d'IoTeX et (la mienne) W3bstream ont le potentiel de fournir des connaissances en temps réel qui pourraient permettre une connaissance correcte et opportune de l'IPC.
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Le succès des flatcoins reposera sur l'innovation continue des groupes oracle. Un indice flatcoin décentralisé pourrait considérablement améliorer les instruments de financement actuels pour couvrir la menace d'inflation si les créateurs peuvent obtenir des informations sur l'IPC en temps réel.
dangers et incertitudes
L'adoption généralisée des flatcoins et des crypto-monnaies associées dépend de leur capacité à surmonter les défis et les dangers inhérents aux conceptions stables.
Alors que les flatcoins et différentes crypto-monnaies indexées sur l'inflation émergent, il est essentiel d'évaluer leur influence sur l'écosystème monétaire au sens large. Offrent-ils une solution plus sécurisée et décentralisée, différente des monnaies conventionnelles, ou sont-ils simplement un autre véhicule de financement ?
Les commerçants, les clients et les régulateurs doivent rigoureusement tenir compte des nouveaux développements dans la discipline de la propriété numérique. Comprendre la véritable nature et le potentiel de ces crypto-monnaies est essentiel pour déterminer si elles domineront ou non le paysage monétaire ou resteront un choix de financement intrigant mais dans un domaine d'intérêt.
L'émergence des flatcoins souligne la quête continue de stabilité et de décentralisation au sein de la maison des actifs numériques. Bien que ce nouvel instrument monétaire introduit une stratégie moderne, il comporte d'autres dangers et incertitudes. Les commerçants, les clients et les régulateurs peuvent mieux orienter la voie à suivre pour les crypto-monnaies indexées sur l'inflation en gardant un œil attentif sur ces développements.
Pierre Han est titulaire d'un doctorat en finance du College of Illinois Urbana-Champaign avec un accord sur l'intermédiation monétaire et la fintech, ainsi qu'un diplôme de maîtrise en ingénierie monétaire. Il est titulaire d'une licence en anglais et d'une licence en arithmétique du Tianjin College, en Chine. Il a travaillé pour PwC à Pékin avant de devenir membre d'IoTeX, où son travail se concentre sur l'analyse liée aux tokenomics visant à améliorer la conception des tokenomics d'IoTeX.
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